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课程: AP®︎/大学宏观经济学 > 单元 4

课程 1: 金融资产

课程摘要: 金融资产

在本课总结中，提醒自己回顾金融资产的关键条款和概念。议题包括金融资产的基本类型、利息的含义以及股票和债券之间的区别。

课程摘要

如果有一天你醒来发现你赢了

$ 10, 000

呢？你打算怎么处理这些新发现的财富？花了它？存下来？如果您决定存下来, 那么您就参与了 金融系统 。

金融系统的目的是将储户和借款人联系起来。储户以让他们获得回报的方式储存财富。借款人想追求项目, 但他们需要 (来自储户的) 钱来资助这些项目。例如, 如果一家公司想要建立一个新的工厂, 他们可能会向储户发行债券和股票, 作为筹集 金融资产 和获得 实际资产 的一种方式。当借款人购买这些股票和债券时, 他们实际上是在借钱给这些公司。

关键术语

关键术语	定义
金融系统	将储户与借款人联系起来的一系列机构
金融中介	是一个将个人储蓄转换成金融资产 (为储户) 和负债 (为借款人)的机构；人们经常接触的金融中介是银行，它将许多储户的储蓄和其他存款转化为借款人的贷款。
资产	一些有价值的项目，预计将为持有人提供一些未来的好处；工厂是一种资产，因为它们可以用来生产商品，商品将能为公司提供收入, 债券是债券持有人的资产，因为它将在未来提供收入。
负债	要求在未来偿还的债务；贷款是借款人的负债，却是贷款人的资产。
实际资产	(有时称为实物资产) 对有形物品的债权，给予其持有人按其意愿使用的权利。房子是它的主人可以出售或出租的真正资产，工厂是企业可以用来赚取利润的真正资产。
金融资产	对有价值的东西提出合同索赔；现代经济有四种主要类型的金融资产：银行存款、股票、债券和贷款。但现实中导数导数有更多类型的金融资产 (如衍生品、看涨期权、看跌期权等)，但您只需要了解本课程这四种类型的基础知识。
金融风险	当资产的未来价值存在任何不确定性时；例如，如果你不知道下周你可以用储蓄账户里的钱买到多少杯柠檬冰沙，你的储蓄账户的价值就有风险，因为通货膨胀会降低它的价值。
银行存款	(也称为活期存款) 存入银行的货币，如支票账户；我们称之为 "活期存款"，因为银行通常需要 (换言之, 按客户需求) 立即提供这些账户中的资金。
流动性	是指如何轻松转换为现金而不丧失购买力；房子可能是有价值的物品，但它不是一个流动资产，因为你不能立即用它买一碗冰淇淋。现金是最具流动性的资产, 因为您可以立即使用它。
返现	资产的利润，通常以百分比表示;例如, 以 $$ 100$ ‍美元购买并以 $$ 110$ ‍美元卖出的股票的回报率为 $10 %$ ‍。
债券	债券是负债的一种形式 (承诺在今后偿还一定数额)；债券有三个关键特征: 债券的票面、债券的期限和债券的息票支付。
股票	公司的小部分所有权；如果一家公司总共有100股的股份，你拥有一股，你就拥有该公司的 $1 / 100^{th}$ ‍。股票的价值来自于它们的升值能力和股息的支付能力。

要点回顾

现金和活期存款是最具流动性的货币

说到金融资产，流动性是指我们如何容易地将这些资产转化为购买力。流动性的一个很好的类比是液体！把支票账户里的钱想象成水，把你储存在债券里的财富看作是食用油，把房子看作蜂蜜。它们会以不同的速度从它们的 "容器" 里倒出来，而最有流动性的液体 (也就是水/现金) 会最快倒出来-你可以马上花钱!

然而卖房需要一段时间，这使得它与蜂蜜相似：你还需要一段时间才能获得它的购买力。我们称这样的资产流动性差，因为它们要么难以转换为消费能力，要么在这一过程中失去消费能力。例如，要想在本周卖掉你的房子，你可能要亏本出售它 (比你支付的钱少)，所以它的一些消费能力将在这个过程中丢失。

这就是为什么现金和活期存款是流动性最强的资产：你可以立即用它们买东西而不会有任何价值损失。如果你想买

$ 10

的柠檬冰沙，你可以从你的口袋里掏出

$ 10

美金轻松做到。但是, 你祖母夹在给你的生日卡里的

$ 10

储蓄债券将需要更多的时间和精力才能花掉它。

有许多类型的金融资产

现代经济除了股票、债券、衍生品和期货（比如，金）之外还有许多方法保值。每一类金融资产，其发行该金融资产的代理人有着不同的目标，各自都有不同的风险并且为购买该金融资产的人提供不同的回报。比如：

一个汽车厂老板可能不知道他们的车一旦制造出来能卖掉多少。股票的价值可能会增加，减少，甚至失去其全部价值。债券发行人可能无法偿还债券的票面价值。即使是现金和储蓄账户也有风险，因为通货膨胀可能导致其购买力下降。

股票

股票是所有权凭证。公司最初发行股票时，公司是在用现金交换平等拥有公司的股份（股票有时被称为“股权”，因为他们代表平等的股份），这一所有权股份使得拥有该股票的人有权得到公司利润的一部分，即股息。

股票持有者的另一个价值来源是卖给他人，如果股票已经增值，这将使股票持有者得到回报。

当然！菲尔兹决定通过发行公司股份而不是债券为他们的项目筹集资金。他们以每股

$ 100

美元的价格卖出100股股票 (首次出售股票被称为 "首次公开发行 (IPO)"）。

雅各布以

$ 100

美元购买了一股股票。一年后, 该公司的利润为

$ 999

, 并发出股息

$ 9.99

，所以雅各布得到一张

$ 9.99

的支票。然后, 他以

$ 120

美元的价格出售股票 (在纽约证券交易所, 在股票代码的 REF 下)。他的回报是股票升值的金额 (

$ 20

)加上他持有股票时获得的红利 (

$ 9.99

)。雅各布的投资回报总额为

$ 29.99

美元。干得好, 雅各布！

债券

公司和政府今天发行债券以换取未来的资金，与股票不同，债券并没有给债券所有权人任何所有权凭证—它只是一笔贷款。

债券的价值是根据债券的到期期限、票面价值和息票支付情况计算的。成熟度是指你拿到固定金额的钱之前的时间长度。这一固定金额的金额是面值 (有时称为票面价值)。有时，债券会给业主偶尔支付一笔所谓的息票付款。例如，小杰购买的债券金额为

$ 100

，期限为一年。其面值为

$ 110

，每六个月支付

$ 1

优惠券。

当然！菲尔茨是一家公司，制造嘉年华游乐设施。他们希望建造一个新的工厂来生产最新型号的游乐滑梯，即Ultra-mega-slide-5000。他们决定不从银行贷款，而是发行400张面值为

$ 1000

美元的债券。债券每年支付

5 %

并且在3年内到期。

雅各布于2014年1月以面值 (

$ 1000

) 购买了其中一张债券。在 2014年底, 2015年和 2016年底, 他得到5% 的优惠券付款 (

$ 1000 \times . 05 = $ 50

为每笔付款)。2016 年底, 他还获得了债券面值的回报。因此, 雅各布的投资总共赚了

$ 150

美元。然而, 雅各布的价格为

$ 1000

的初始购买具有风险, 即万一菲尔兹没有偿还债券。

当利率上升时，债券价格下降

当利率上升时，以前发行的债券的价格会下降。让我们来认识一下这种关系存在的逻辑。比如说你购买了一个面值为

$ 110

而你支付了

$ 100

美元的债券。为了简单起见，让我们假设此债券不支付任何优惠券（换言之，它是“零优惠券”）。我们可以用计算回报率的公式来算出此债券回报率：

\begin{aligned} 收益率 & = \frac{新 - 旧}{旧} \times 100 % \\ = \frac{票面价值 - 债券价格}{债券价格} \times 100 % \\ = \frac{$ 110 - $ 100}{$ 100} \times 100 % \\ = \frac{$ 10}{$ 100} \times 100 % \\ = 10 % \end{aligned}

当你购买债券时，你预计将会收到

10 %

回报。你愿意这样做，是因为这回报率至少与你可以获得的其他回报一样好，比如支付

10 %

利息的储蓄账户。事实上，如果你的银行利率为

9 %

，债券就更加吸引力。

现在，假设你的银行储蓄账户的利率提高到

12 %

。突然，债券似乎利益不大了！购买债券的机会成本就是你会在储蓄账户中获得的利息。你需要用低于

$ 100

的价格购买债券才能与银行账户获利相似。你是否愿意用

$ 99

购买该债券？让我们检查一下：

\frac{$ 110 - $ 99}{$ 99} = 11.11 %

不！即使价格下降了

$ 1

，这个债券仍然不是一笔好交易。事实上，债券的价格需要下降将近两美元，我们才会认为它是银行账户的有效替代品。所有其他债券购买者都会有同样的反应，因此债券的市场价格将会下降。

利息是金钱的机会成本

如果你持有现金（比如放在你的口袋里或者埋在你的后院里），你将会付出代价。例如，如果你把一张

$ 100

的钞票放在兜里，而不是存在一个付你

5 %

利息的储蓄账号中，这种以现金而不是以有息帐户持有金钱的方式将使你付出

$ 5

的代价。

这是利率—持有资金的机会成本。当银行支付你的储蓄账户利息时，银行正在为使用你的钱款而付给你费用。你愿意放弃在今天使用这笔钱来换取在未来使用更多钱的能力。

关键公式

储蓄-投资支出相等

I = S

(

I

投资，

S

是储蓄)。

当公司参与投资支出 (

I

) 时，这笔钱必须来自某些地方。用于大项目的投资支出如购买机器或建造新建筑，要求企业借贷。这笔贷款来自许多人的储蓄 (

S

) 。因此，所有投资支出 (

I

) 必须等于所有储蓄 (

S

)。

让我们想一下如果储蓄和投资不相等时会发生什么情况。假设当前利率为

4 %

，投资者知道他们拥有的项目将会赚到

7 %

的回报，因此他们想借钱为这些项目提供资金，因为他们会在项目上获得3%的利润。

假设公司在利率为

4 %

时，想贷款的总额为

$ 100, 000

。但如果人们看到

4 %

利率，并且只想储蓄

$ 80,000

到银行，那么问题来了！银行无法借出他们没有的资金。

因此，银行将利率提高到

5 %

。利率提高了，企业没有这么强的意愿来实施这些新项目，而只会贷款

$ 90,000

美元。但是有更多储蓄者愿意存款，于是就有了总额

$ 90,000

的储蓄。利率会不断调整直到这些资金的市场实现平衡为止。

有三种方法考虑利率：是人们把钱放自己口袋而不放入利息帐户的机会成本。是借债价格。是储蓄奖励。

常见的误解

许多人认为贷款仅是负债，而不是资产，因为拥有贷款意味着您欠了一些钱。但是对于放贷者来说，贷款是一种资产。银行将贷款视为资产，因为它们是资产的价值存储。如果一家银行放了$100 $美元的贷款, 即有 $ 100$ ‍ 美元一定会被返还。实际上，银行经常向其他银行出售贷款。
同样，人们倾向于只将其银行帐户视为资产。的确如此，但对于必须向帐户持有人支付要提取的款项的银行来说，这笔存款是一种负债。
金钱不仅仅是印着历史面孔的纸钞或硬币。金钱是可以行使金钱的三个功能的任何东西”。这意味着我们认为可以执行这些功能的任何东西都是金钱，包括印刷货币，电子货币，甚至是岛上的巨石。
有人认为“财务风险”是指您不知道某物的价值是否会下降。实际上，财务风险意味着任何方向的不确定性，而不仅仅是下降。
一个常见的错误是混淆了债券价格和利率之间的关系。可以将债券和其他金融资产(如储蓄账户)视为替代商品。像其他替代品一样，当一个替代品的价格上涨时，对其替代品的需求也会下降。当利息（简单来说是银行为你在储蓄帐户中的钱所支付的“价格”）增加时，对债券的需求将减少。结果，债券的价格将下降。

讨论问题

使用以下格式，创建一个表格，描述四种金融资产，包括：

1) 金融资产的定义

2) 资产面临的风险

3）持有这种形式资产的收益

资产	风险来源	收益来源
a)
b)
c)
d)

资产	风险来源	收益来源
股票	转售价值的不确定性、红利的不确定性、红利	转售价格，分红
债券	违约风险、通货膨胀风险、利率风险	转售、比购买价格高、息券偿付
银行存款	通货膨胀风险、银行破产	利息
贷款	违约风险、通货膨胀风险	转售贷款、利息

-利率目前为

5 %

。政府在2015年发行了一张零息债券，票面价值为

$ 200

，目前的销售价格为

$ 190

。如果利率提高到

7 %

，那么这个债券的价格将会发生什么变化？请解释。

-把

$ 100

放在自己的口袋里，而不是购买

$ 100

债券的机会成本是多少？

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