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住房抵押贷款证券(第二部分)

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欢迎回来 上次我们讲到 我们假定有1000个人 每个人需要一百万美元贷款 而且他们都为他们的贷款支付10%利息 他们从银行借到的贷款 这是一种标准商业银行 这家银行说 你知道的 我只是借出十亿美元 然后我将得到它的利息支付 我的金库是空的 我想让钱回到我的金库 或者说我想让钱回到我的资产负债表上 所以我将卖掉贷款 我会把它们集中在一起 然后卖给投资银行 现在投资银行将对这些贷款 做点什么? 为什么要这样做? 我们把这些图删掉 这有家投资银行 我随机地选择了绿色 但我认为这对投资银行来说是合适的 所以现在有全部的 你知道的 我带着笑脸 有一千个我 我们现在将支付10% 现在我们将把我们所有的抵押贷款还款 就是10%的利息给这家银行 就是投资银行 但是这家投资银行 但是他们不从事贷款业务 或者说把贷款记在他们的资产负债表上 他们做的是 他们创立一家公司 创造一家实体 可能是特别目的的实体 无论你管他叫什么都行 所以说他们创立一家公司 我用另一种颜色 紫色 他们创立这家公司 他们要做的是 他们将获得贷款人的还款 对吧? 为了得到这些贷款人的还款 他们要先支付给前面银行十亿美元 他们说 你知道吗? 获得还款的权利- 就是资产 他们买了所有的贷款 接收还款的权力 我们将把它转移到这家特殊目的的实体 到另一家公司 所以现在每个人 基本上 他们所有的还款 都将被汇集到这家实体 对吧? 这是一家公司 所以银行要做的是 发行这家公司的股份 我们假定他发行 简化一下 一百份股份 所以这家公司有什么? 整家公司得到十亿美元贷款的 还款 对吧? 有十亿美元的贷款 而且它将每年获得10%的利息 所以每年将获一亿美元 对吧? 因为那有一千笔贷款 十年里每年将得到一亿美元 在第十年末 它还将得到十亿美元的本金 对吧 那就是它拥有的资产 他的资产是接收还款现金流的权力 还款将流入到这家公司 而它有一百份股份 我的考虑方式是把这家公司分成一百份 我这么做会进一步让你迷惑 所以每份- 那些股份的拥有者 他们获得了什么呢? 好吧 得到这家公司收益的一百分之一 所以如果我拥有一份股份- 我把它画出来 拥有一只股票- 我将得到这里的百分之一 通常不会是一百份股份 可能是 我们假定 一百万份股份 假设这里有一百万份股份 因为这样 更贴近事实点 所以我们假定有一百万份股份 如果有一百万份股份 每份股份将得到现金流的一百万分之一 是这家实体所赋予的 所以不是每年得到一亿美元 而是它的一百万分之一 每份每年得到一百美元 那么在最后一年 得到的是一千美元而不是十亿美元 所以这家投行要做的是对那些股份进行处理 之后再卖给公众 基本上说 它将公开发行 你可以这么认为 大量的人会购买 尤其是对冲基金 养老基金 共同基金 和债券投资者 重要的是思考钱是怎么流动的 当他们卖掉这家实体的股票时 人们将给他们 希望比他们支付的要多 不是吗? 对这种类型的资产可能有很大需求 就得到了这种类型的收入流 可能一旦他们卖了所有的股票 他们会得到 我不清楚 可能得到十一亿美元 这就是投资者 投资者买那些股票 总共支付十一亿美元 我们假定他们为那一百万只股票 支付十一亿美元 所以每股支付一千一百美元 对吧? 每个投资者为每只股票 支付一千一百美元 所以有十一亿美元进入到了这家特殊目的的实体 如果你思考一下 这家银行赚得到巨额利润 不是吗? 因为这家银行为得到那个抵押贷款 支付了十亿美元 而他们从投资者那里得到了十一亿美元 这家银行所做的就是 创建了这种模式 并且提供贷款服务 它实际上甚至不必审查那些贷款 这个我们稍后再深究 所以总的来说 只是因为我知道 这个课题有点难 我来总结一下 我不喜欢这个紫色 总之 这有一大批投资者 每个都是一个投资者 应该是 一份抵押贷款 一个借款人 他们每个人都需要买房子 这全是笑脸 他们都需要买房子 他们共借到十亿美元 对吧 每人一百万美元 并且每人用一百万美元去买房子 那么从本地银行获得 十亿美元 当从本地银行获得十亿美元时 所有的支付 利息支付 流向了这家银行 但过后一家投资银行来了 说 我想买那些贷款 一家投资银行来了 说 好吧 我会给你十亿美元 现在是我而不是你 得到那些支付 之后那家投行建立一家特殊目的的实体 实际上卖一批股票 我们假定他卖一百万股 而且假定每份股份 都能卖给公众投资者 并获得1100美元 所以它获得了十一亿美元 对吧? 所以这家公司的价值就是十一亿美元 那些钱流入这家银行 现在支付流不是流进- 我来换个颜色- 现在支付流流入到这家特殊目的的实体 而不是银行 实际上这家投行赚的钵满盆满 因为它支付十亿美元却得到十一亿美元 所以做这个交易它赚了一亿美元 我说的不是这家银行赚的多么多 而是向你展示为什么每个人愿意- 在这个价值链里都做了什么 就像我以前说过的 这家银行可能做过一些类似的 他们可能收取一些酬金或者是 卖贷款得到的钱比他们放贷略多一些 所以说这些股票- 这一百万份中的每一份 这就是按揭证券 它是讲得通的 它是一个证券 证券是对一个公司可转让的所有权 这个公司拥有(接受)支付权 那是有抵押品作为担保的 如果那些所有借款人保证偿还 而且他们将支付给这个特殊目的的实体 但是如果 万一那些人中有个人失业了 或者不能支付了 不管什么原因 不能还款了 这家实体将有权取得他们的财产 那就是我们叫它按揭债券的原因 它不仅仅是一个赚钱的许诺 这些钱通常由人们的抵押品担保的 当然了 如果这个家伙对他的贷款违约了 那么这家实体将要- 他是那些人的万分之一 统计学上来说你可以对它进行预测 我不会讲太多股票的统计方面的知识 之后这家实体将把那些财产拍卖掉 或是卖掉 现金流将回到实体那里 所以这就是按揭证券 希望我没有让你们很迷糊 下个介绍中 我会再深入一个层次 告诉你们什么是债务抵押债券 到时我会从哲学角度说明 为什么那些东西存在 以及为什么它们有用 为什么人们可能会获益 或者可能不会获益