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通货膨胀和通货紧缩3:奥巴马刺激计划

视频字幕

我完成了上一个视频,谈及了经济刺激计划 以及它是否足够大和它的目的是什么 但我只是粗略地谈到储蓄和GDP 我想深入一些可能比较好 这不是我在编造故事 一个开始的好话题是可支配收入 人们谈到它的时候从未给出一个好的定义 理解什么是可支配收入是很重要的 这个框里是GDP 它是所有的产品和服务 基本上是我们生产的所有收入 可支配收入基本上是最终落入人们手中的数额 美国的GDP,我不知道具体数额是多少 它的数量级大概是15万亿美元 其中部分进入了税收。我不知道多少。 比如说,3万亿美元进入了税收。 这些是粗估的整数,只是为了给你一些感觉。 也许另外还有1万亿美元被企业存储了。 比如说,我是微软,我每股赚了10亿美元。 微软比这个赚得多。但是我只假设赚了10亿美元。 我将它存入微软的银行账户里。 不将它给予微软的员工。 也不分红给股东。只是将它存着。 所以,企业储蓄,假设是另外一个万亿美元。 这些是粗估的数字。 那么其它留下的,就是可支配收入。 这里我做了一些简化。 所有剩下的是可支配收入。概念是.. 家庭交税之后剩下的收入就是可支配收入。 在各种税从你的工资中扣除之后 你拿到手的钱,就是你的可支配收入。 有趣的事是,很多年来 这些可支配收入到哪里去了。 在这幅图里,是1960年以来,人们储蓄的可支配收入的百分比。 这是我又一次从彭博终端上得到的图表。 为了让你有一个好的参考点,我来画一条10%的水平线。 因为我把它看作参考点 那是10%的个人储蓄 实际上,你可以往回走更多 你可以看到从60年代一直到80年代早期,轰轰烈烈的80年代 人们一直储蓄可支配收入的10% 即他们税后的收入的10% 他们将这个10%存入银行。 当然,那将后来被用来投资等等。 但是,从80年代早期开始,差不多在1984年左右 你看,人们开始存得越来越少了。 一直到极端情况, 到2007. 这时,人们不存钱了。 也许我存了5美元,但是某个人借出5美元。 平均之后,我们美元存钱。 实际上,我们的存款有点偏负 所有这些,这是我的宣称,它可以被算出 如果你看看其它关于我们借贷的图表,是因为我们借贷了。 我想有两件事你可以谈。 我们借贷而且我们开始有所谓感觉上的存款,对吗? 如果我买了一股IBM的股票,很多人会说,我存了钱。 我投资在股市上。但是,当我买了一股IBM的股票 除非我买股票的钱被IBM用来建造新工厂 其实那很少发生 多少情况下,我用来买IBM股票的钱 落入那个卖IBM股票的人手中 所以,这里没有净投资。这些钱被算做投资 或算做储蓄,只有在这些钱被用来 建造新的工厂或新的产品等等的时候 所有有越来越多的人认为他们在存钱,实际上他们没有。 也许认为他们在存钱,如果他们的房子产权在增值的话 或者当他们的股市投资在增值时。 但是实际上平均储蓄为零 事实上,他们用房屋的产权作为抵押来借贷 平均存储率一直在下降 这里是2007年,也许可以说是208年,这是产能 我们或许应该说世界产能 因为我们所消费的大部分来自海外 但这只是服务美国的产能。假设,进入2007年,这是需求。 供应和需求,假设是均匀对应的。 如果你去到上面这里,你看到我们的产能利用率是80%,并不疯狂。 如果有点什么,你可以说,需求也许就在这里。 但是那是一个好的水平。你的产能利用率应该在80%左右 在这个水平,你没有超级通胀,你的利用率正好。 突然,信用危机来了,所有这些信用都消失了。 我强烈认为,唯一不让我们储蓄的原因 是越来越多的便宜信用。 每次我们经历经济衰退,从80年代开始 政府的解决方案是将融资变得容易一点。 联邦储备局将降低利率 我们将投入更多的钱给房利美和房地美 我们将降低获取按揭的标准 我们将鼓励证券化 我们将对某些事视而不见:贝尔斯登正在设计债务抵押债券 或AIG正在写信用违约互换 以及所有那些有效融资 直到到达这一点 每个东西都开始爆炸 所以你基本上有了强制性的储蓄 当人们再也不能借贷时,储蓄率必需达到 10% 因为这些中大部分正好来自那些借贷越来越多的人 有一群人可能已经 总是储蓄了他们的可支配收入的10% 但是有另外一群人通过借贷抵消甚至超过了这些储蓄 现在信用危机发生了 你将看到存储率-- 你已经看到存储率有一个峰值在这里 存储率回到了可支配收入的10% 如果存储率回到了可支配收入的10% 那个数目的钱 那个可支配收入的10% 这个缺口 是10%的可支配收入 不能用来消费 让我们想想那个数目是多大 现在 美国的可支配收入 如果我来画出可支配收入 这个数字在这里 刚刚查了一下 是在10.7万亿美元左右 让我们取整数为11万亿美元 所以这个我们谈到的10%的可支配收入 这个正常环境 与启用了超级容易的信用之后的环境的差距 是可支配收入的10% 11万亿的10%是1.1万亿 每年这么多的需求将消失 这是每年的需求 突然你将有一个差距:从以前的需求 到现在掉落到这里的需求 所有这个1.1万亿美元的需求将消失 因为信用不存在了 那么你将遭遇一种情形:你可能遇到低产能利用率 不幸的是 产能利用率的数字不会回到大萧条时代 我们可能得到一种感觉 在哪一点通缩的漩涡被真正触发了 但是因为1.1万亿美元的需求消失了 你将看到这个标志产能利用率的桔黄线不断下降 这将导致价格下降 奥巴马和联储局以及所有其他人想做的是弥补这个差距 现在任何人都不能贷款 公司不能贷款 房主不能贷款 但是政府能贷款 因为人们愿意给它提供资金 至少 联储局愿意给政府提供资金 于是政府想进来弥补这个需求 并且花刺激计划的钱 既然我们在谈这个话题 那么这个需求冲击的程度是多大? 是每年1.1万亿美元 而刺激计划的规模是万亿美元级别的 但是那个万亿美元不是每年 尽管我模糊地觉得将会有更多美元来自政府 刚刚通过的刺激计划希望在今后几年被花掉 所以在今后几年产生的需求 将会是每年数千亿美元 所以它还远远不足以弥补这个需求冲击 而我们还是会有低产能利用率 那些认为刺激计划将会引起超级通胀的人 至少近期内我不同意那个说法 因为近期内 需求不够大 根本不足以消耗系统中的额外产能 如果可能的话 它会消耗不同的产能 刺激计划可能在某些市场制造像通胀的状况 主要是在那些刺激计划所针对的市场 在其他有需求的市场 但不在刺激计划内 比如威廉索诺玛【精品厨具店】的50美元一个的锅铲或大理石的台面 那个市场会继续看到通缩 我会明确地说,因为这个刺激计划实际上很小 即使我们说的是万亿美元 相对于每年摧毁的需求数量 我们很可能还是会有通缩 对任何仔细注意它的人来说 【我就是这样一个人 因为我在意这些事】 最好是持续观察 以便知道何时开始购买黄金或者开始对通胀感到忧虑 持续观察产能利用率是否回到80%范围 至少在过去40年 那一直是我们是否会有通胀的最佳指数 对于所有那些金本位的人 那些坚持认为所有的超级通胀 或潜在的超级通胀是由我们未能达到黄金标准而引起的 我只是想指出你能很容易地有... 我们偏离了布雷顿森林体系并且在1973年完全进入了名义货币 那是在1969年左右 我们最坏的通胀高峰实际上发生在我们使用黄金标准的时候 那是因为我们有很高产能利用率 那是战争时期 战争时会发生什么? 你全速运营你的工厂 你全速运营你的农场以给军队提供粮食 工厂不制造汽车 而是造飞机 每个人都在工作 工资在上涨 每个物品都涨价 你有了通胀 很多人说 噢 战争是大萧条的解决方案 确实是战争使我们走出了负面的通缩漩涡 在上个视频中说过的漩涡 它是通过制造难以置信的数量的通胀来实现的 战争结束后,你可能会说什么使得-- 我手头没有GDP的数字 但是美国GDP在战后阶段做得很好 并不是战争本身 尽管战争将我们带出了通缩漩涡 战后 你有所有这些产能 在第二次世界大战之后 你有所有这些产能为战争所用 突然 战争结束了 你突然觉得 噢 我们不用建设飞机了 我们不用喂养军队了 我们有了所有这些未就业的军队回来了 我们准备把他们怎么办? 你会说也许 产能利用率将降回这个水平 但是很多人没说的是 工业世界的剩余产能被粉碎成碎片 在那个时刻 美国是GDP的较小部分 另外的主要角色是德国,西欧和日本 在美国 我们的工厂没有被轰炸 整个战争发生在其他地方 当人们空袭时,他们最想炸的是工厂 所以在战后所留下的 是所有这些国家的产能都成了碎片 美国是唯一留下产能的国家 这样,世界其他国家的需求填补了美国的剩余产能 这就是为什么,即使后来美国有一个需求冲击 你也有一个来自战争的供应冲击 那时所有这些产能都被炸成碎片 在现在的情况下,我们有一个重要的需求冲击。融资能力消失了 储蓄率持续高升因为人们不能再借贷了 但是没有反供应冲击 小设备制造工厂的供应停留在同样的水平 奥巴马政府试图创造一个刺激来提升其中的某些 但这是不够的 我的害怕是,随着印制钞票等等 一旦我们回到80%的产能利用率 很快他们会花掉印制的钞票和刺激计划的钱 因为那就是关键 因为 如果我们回到80%的产能利用率或者我们提高到那个水平 并且我们继续开动印钞机 因为那是政府特别有动力做的事 因为他们有很多钱时就会感觉良好 那时你将看到一个超级通胀的状况 但是在今后几年我还看不到