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在上一个视频里 希望大家熟悉了 一个公司可以 用不同的方式来融资 可以是债务融资或者权益融资 我们学过债务证券常被叫做债券 权益证券你们可能比较熟悉 就是股票 之后我给你讲一个有意思的知识点 让我们把它画下来 这样我就有的放矢了 这些就是公司的资产 它能够生成资产 所以有几种方式生成资产 你可以通过权益筹资引入投资者 关于这个我们已经做过几个视频了 你开始时寻求天使投资 像是你有钱的叔叔 并最终找到了风险资本家 你开始公开发行股票 之后你可以做一些后续的产品 等等等等 如果你开的是一家太大而不能倒闭的银行 政府将会买你的股票 关于这个我会做很多视频 所以说普通股筹资 这是你能得到现金或资本的一种方式 这样你才能够有资产经营你的公司 另一种方式是从别人那里借钱 所以说权益投资者才是公司的真正所有者 你可能是部分股权的持有者 你不得不卖掉一部分股权 或者是为得到钱而 出售你公司的股份 这样他们就变成了你的合伙人 另一种方式就是借钱 我们把它画下来 我们就简写为负债 负债不只有债务一种形式 但对现在来说是个很合理的简化 负债还有其他形式 一般来讲 负债就是 将来你应把某物还给某人 这是负债 现在我们假定 债务是主要的负债 你可能有其他的负债 可能有其他类型的法律责任 比如说有人起诉你 或者说你在操场上喷了防火布 还以为那实际上 是对操场设施有好处呢 这反而成了你的负债 知道大体意思就行 但是现在我们已经假定 只有债务是你的负债 我们说过有不同形式的债务 如果你把它证券化 就是债券 对吧? 那是公司欠钱的一个凭证 该公司会支付息票或利息或其他 或者可以只取得普通的银行借款 就是欠了银行的钱了 上次课最后 我给你们留了一个问题 我说过 假定这个公司破产了 假定那些资产不值 我们认为的那个价了 这样的话 如果我们必须卖掉这些资产 债权人将收回投资 而权益投资者将得到剩下的钱 我们假定这就在我们的账面上 无论什么时候你听到例如账面价值东西 我已做过几个关于 账面价值和市场价值的视频 账面价值是由 财务报表计算而得 你们说这个值一千万美元 对吧? 我们假定我们已经买了土地和工厂 不管什么 值一千万的东西都行 我们假定公司负债为6百万美元 那么权益就是4百万美元 现在我们假定 某种原因 经济下滑或者可能 某些类型的企业支撑不下去了 所以公司将走向破产 我在这里区分一下 不同方式的破产 我们假定是破产清算 我马上会详细介绍 所以当我们说到破产 它是个常见的词 我想大多数人对破产都有一般性的认知 他们知道这个词是不好的 它意味着 一个公司某种程度上不能像原来那样经营了 对它的意义的理解还有一些难点 事实上有两种类型的破产 一种是清算 你知道吗 这基本就是说 这个公司没有任何意义了 不需要雇员工 和经营下去了 这家公司不会再赚一分钱 所以也许就是有什么卖什么 把它全部卖掉 这是一种类型的破产 这属于第七章的范畴 现在我们只讨论公司破产 还有一种类型是个人破产 关于这方面我们可能要做几个视频 这与经济息息相关 另一种类型的破产是改组或者说是重组 你知道吗? 重组就是 这家工厂 事实上它还有用 它还在创造价值 如果我们让其持续经营我们就能够 得到更多的财富 所以我们会让它经营下去 并且我们将重组这个公司 通常意味着要改变这边的结构 我们可能将减免一些债务 我后面会告诉你们怎样公平合理地重组 为了好理解 我们简化一下 让我们把清算考虑在内 假如说这是我的网上卖鞋的网站 突然间所有人都不再穿鞋了 穿鞋不再流行了 所以网上卖鞋就不再有什么意义了 这样我将清算我的资产 我所拥有的地产 仓库 等等 等等 上个视频我留个你的问题是 谁将得到清算后余值? 假定我们清算公司- 我们公司将破产了 基本上就是所有的资产会由 破产法庭处置- 他们会卖掉这些资产 假定当他们卖掉资产时 没有得到一千万美元 而是只得到了五百万美元 好吧? 我买它们时我认为它们在某些方面能用上 但最后它们没用了 所有我的资产- 你知道吗? 我才意识到 之前我说过 有两种方式筹集资本 其实有第三种方式筹集资本 不是吗? 你可以卖股份 你可以发债券 你可以借钱 很明显第三种方式实际上就是赚钱 不是吗? 一旦你开始经营一家公司 希望你能有收入 也就赚得现金或者是资本 你就能对公司再投资 我们后面会讨论这个 我只是想明确 显然 对你的公司来说最好的 形成资本的方式是 你的公司自己生成资本 我们假定当你卖 那些资产的时候 它们不再值一千万美元了 就只有这么点了 它们值五百万美元 上个视频留你的问题是 谁能得到这五百万美元? 这五百万平均分给那些投资者? 或者让某些人多得一点? 或者说某些人少得一点? 我想你们看到我这里画的 把哪部分排出去了 应该是知道谁能得到这500万美元了 那就是债权人 我这么画 你能看到当沿着这个方向向上移时 偿还债务的优先级别增加 或者向下移动时 偿还债务的优先级别降低 关于优先级 当你讨论 一个公司的资本结构时 你知道吗? 如果公司破产后还剩下什么 谁将优先拿回他的钱 甚至在债务里 也有不同层级的债务 可能有不同的债权人 他们有不同的优先级别 所以这个可以叫做高级担保债务 高级意味着他们在顶端 他们是最先拿回他们钱的人之一 担保意味着对于资产有一些抵押品 如果公司不能偿付 则他们可以得到抵押品 例如担保品是一块地 就像我们常见的个人金融业务 按揭贷款实际就是担保债务 是以你的房子作为担保 如果你不还贷款 银行就来收走你的房子 它取消抵押品赎回权 这就是担保的意思 意思是有一些担保品 公司破产时 这些人能立即走人而且得到担保品 他的债务是被担保的 所以这个被认为是债务里最具优先权的 有担保的优先债务 可能在这块区域 就是无担保的优先级债务 这有很多术语 优先债 次级债 后偿债 等等 这些只是优先级而已 有些人首先得到钱 还剩下钱将给这些人 之后如果能剩下钱 它将归这些人所有 最后如果还能剩下钱将留个这些人 一旦进了破产法庭 确实需要不同方之间谈判 你能将它视作不同的债务单元 我会举一个更复杂的例子 在以后 我们将探究破产的一些细节 但这个是一般概念 那些持有优先级债权的人第一个收回投资 持有最次级债权的人得到了能剩下的钱 等等等等 如果没有剩下权益部分的钱 那么权益所有者就得不到钱 这是说的通的 不是吗? 因为债权人 他们所能得到的全部收益 顶多只有利息 不是吗? 所以在公司情况变坏时 他们理应承担有限的风险 权益所有者 他们有点类似于赌博 如果情况好的话 他们将得到所有额外收益 但现在发展的不好 他们就要承担多数的损失 事实上他们很幸运他们不欠钱 这其实是- 可以称它- 一个有合理结构的公司 有有限的负债 在过去的某些时候 权益所有者要欠债权人这部分钱 他们事实上欠这一百万美元 他们都成了债务人 我们将在以后对它进行更多讨论 所以不管怎样 回到债务的不同区域 或者说是债务单元 我们可以叫这个没有担保的优先级债 这意味着他们仍然是有优先权的 他们仍然处于相当高的优先等级 但他们是没有担保的 没有特殊资产可以由他们支配 但只要能剩下钱 他们将得到 我来编一些数字 假定 我编的数字 有担保优先权的有一百万 无担保优先级的债务有两百万美元 并假设后偿债务有两百万 后偿债务就意味着他们是无担保的最低级债务 这种情况下 将发生的是 破产银行将清算所有资产 按照优先级还钱 这些人拿回一百万美元 所以他们没有损失 但是利息可能要低点 因为他们当初 没有预测到风险 这块的人 也就是无担保优先级债权人 他们将得到接下来的两百万 还剩下了一百万美元 对吧? 那一百万美元将给次级债券持有者 他们只能拿回他们投资的50%的钱 所以他们受到一点冲击 但是还好 因为要是情况好的话 他们可能得到高利息 来补偿他们的风险 通常级别越低 就承担更多的风险 你就会得到更多的回报 或更多的利息 这种情况下权益持有者就什么也得不到了 他们一无所有 因此除去债务剩下的钱为0 所以说那个问题的答案 我问 谁得到那些钱? 好吧 债权人有优先权 如果事实上有七百万美元 而不是五百万美元 那么将支付给债权人六百万美元 剩下一百万美元给权益持有者 所以说如果有足够的钱 他们会得到点 总之 在下个视频中我再讲- 这里讲的是清算 我们假设公司不值得继续经营下去了 我们把它转让 或者卖掉它 把钱还给我们的债权人 下个视频我将讨论重组 我们说 喂 你知道吗? 这是家好公司 它只是负债过多 下节再见