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宏观经济学

Course: 宏观经济学 > 单位 4

课程 2: 名义与实际利率

指数化以及其局限性

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我们如何适应通货膨胀？

关键点

如果一笔付款是根据通货膨胀自动调整的，那么它就被称为指数化付款。
可调节利率按揭 是一种用于购买房屋的贷款，其中利率随市场利率而变化。
生活费调整 是一项合同规定，即工资增长需要跟上通货膨胀的进度。

指数化以及其局限性

当物价、工资或利率随通货膨胀自动调整时，被称为 指数化 。指数化付款的上涨会跟随衡量通货膨胀的指数。

在私人市场和政府方案中我们能观察到各种各样的指数化。由于通货膨胀的负面影响在很大程度上取决于通货膨胀意外地影响经济的一部分，而对另一部分没有影响。比如，提高人们所支付的价格但工人收到的工资不增加 —— 指数化可以消除通货膨胀的部分影响。

在私人市场中的指数化

在上个世纪70年代和80年代，工会通常在谈判工资合同的时候会提及 生活费调整，（简称COLA）来保证工人的工资会跟上通货膨胀。打比方来说，有的合同会签订COLA指数加上百分之三。所以，如果通货膨胀率是百分之五的话，工资的上涨率就自动成为百分之八。同理，如果通货膨胀率是百分之九，那么工资的上涨率就是百分之十二。COLA是适用于工资的一种指数化。

货款往往也会有内在的通胀调整，因此，如果通胀率上升两个百分点，贷款收取的利率也会上升两个百分点。可调整利率抵押贷款 （简称ARM）是一种用于购房的贷款，其利率随通货膨胀率的变化而变化。通常情况下，如果用ARM贷款，借款人能够获得比固定利率更低的利率。原因是，有了ARM，贷方就可以免受高通胀而减少实际贷款还款的风险，因此利率的溢价部分的风险可以相对降低。

一些正在进行的或者是长期的商业合同也会规定价格根据通货膨胀自动调整。卖家青睐这样的合同，因为如果通胀高于预期，他们就不会被锁定在较低的名义销售价格中；购房者也喜欢这类合同，因为如果通胀低于预期，他们就不会被锁定在高额购买价格中。一份自动调整通胀的合同实际上是根据要支付的实际价格而不是名义价格达成一致的。

政府项目中的指数化

许多政府计划都与通货膨胀挂钩。美国所得税法的设计使得当一个人的收入超过一定水平时，所赚取的边际收入的税率也会上升;这就是“进入更高的税收范围”一词的含义。打个比方来说，根据美国国税局的基本纳税表，2014年的个人收入中从$0 到 $9,075 的所有应税收入的10%须上缴；从 $9,076 到 $36,900的所有应税收入的15%须上缴；从 $36,901 到 $89,350 的所有应税收入的25%须上缴; 从 $89,351 到 $186,350 的所有应税收入的28% 须上缴; 从 $186,351 到 $405,100 的所有应纳税收入的33% 须上缴; 从 $405,101 到 $406,750 的所有应纳税收入的35% 须上缴; 而 $406,751 开始及以上的所有应纳税收入 39.6% 须上缴。

由于税法中有许多其它的复杂条款，任何个人所欠的税款都不能根据这些数字准确确定，但这些数字说明了税率随着边际收入的上升而上升的基本概念。直到上个世纪七十年代末，如果人们的名义工资随着通货膨胀而增加，人们就会被分配到更高的税级；尽管他们的实际收入没有变化，他们还是需要缴纳更多的税。这种现象在1981年被法律淘汰。现在，高税级的收入门槛会随着通货膨胀而被自动提高。

美国社会保障项目提供了两个指数化的例子。自1972年美国的《社会保障指数法》通过以来，社会福利水平每年都随着消费价格指数的提高而增加。另外，社会保障的资金来自工资税，该税对于一定数额的工资进行征收——2014年是$117,000。这一收入水平每年根据通货膨胀率向上调整，以使福利水平的指数上升伴随着社会保障税基的指数增长。

另一个受指数化影响的政府项目的例子——1996年，美国政府开始发行指数化债券。债券是美国政府以及许多私营公司借钱的手段。投资者购买债券，然后政府用利息偿还这笔钱。传统意义上来说，政府债券支付固定利率。这项政策给了政府一个鼓励通货膨胀的理由，因为这样它就可以以较低的实际利率偿还过去借入的美元。但是指数化债券承诺支付一个高于通胀率的实际利率。例如，如果退休人员计划长期投资并担心通货膨胀的风险，那么保证高于通货膨胀率的指数化债券，无论通胀水平如何，都极有可能是一项会获利的投资。

指数化是否会减少对通货膨胀率的担忧？

指数化看起来似乎是一个明显有效的方法。毕竟，当个人，公司和政府计划被编入通货膨胀指数时，人们就可以减少对任意再分配和其他通货膨胀影响的担忧。

然而，一些强烈的反对者对指数化表示强烈担忧。他们指出，指数化始终都是局部有效的。并非每一个雇主都会为工人提供COLA。也不是所有公司都能假设成本和收入会随着通胀率的上升而上升。也并不是所有借款人和储户的利率都会因为要跟通胀匹配而发生变化。但随着部分通胀指数的扩散，对通胀的政治反对可能会减弱。毕竟，老年人的社会保障福利受到通货膨胀保护而银行有可调利率贷款，因此不再有太多理由关注通胀是否会升温。

当今世界里，有些人用指数化抵御通货膨胀而有些人没有，财务精明的企业和投资者可能会寻求防范通货膨胀的方法，而财务上不成熟的小企业可能会受到最大的影响。

关于针对通货膨胀的政策讨论的预览

本教程的重点是如何衡量通货膨胀，与通货膨胀相关的历史，如何将名义变量转算为实际变量，通货膨胀如何影响经济以及指数化的应用。我们几乎没有提到通货膨胀的原因，以及政府应对通胀的政策。这些问题会在其他教程中被深入讨论，但现在一个小的预览也许会帮到你。

通货膨胀的原因可以用一句话来概括：太多钱在买太少的商品（需求大于生产）。上个世纪初的巨大通货膨胀是在战争之后发生的；当时政府支出非常高，但消费者几乎没有什么可以买的，因为生产链生产的物品几乎都是奔着打仗去的。政府在战时也普遍实行价格管制。战后，价格管制结束，被压抑的购买力飙升，推高了通货膨胀率。另一方面，如果太少钱在买太多的商品（需求少于生产），那么通货膨胀率就会下降，甚至会变成通货紧缩。因此，经济活动的放缓，比如大衰退和大萧条，通常与通胀的减少以及通缩有关系。

如果要避免通货膨胀，那么在市场中的购买力必须与商品生产以大致相同的速度增长。因此，政府可以使用一些宏观经济的政策来将通货膨胀做到一个较低的水平，比如税收，支出以及利率和信贷监管。

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