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我们看到投资银行可以购买很多抵押贷款 这基本上使他们变成了房主的债权人 然后它可以将这些贷款 置入特殊目的实体内 之后它可以卖掉那个特殊实体的股份 这些股份 被称为按揭证券 我们说 只是为了讨论 以每股10美元卖掉这些股份 它承诺这些10美元的股票会 获得8%的股息 可能房主支付高于8%的利息 他们中一些人会违约 一旦你们将一切平均 而且投资银行会自己抽出一部分 用于运营和开销费 因此它实际上可以给投资者8%的收益率 这可能对某类投资者来说是有好处的 他们可能对这种方式的安全性满意 对这一特殊目的实体的按揭证券 的风险满意 他们可能对收益律满意 他们就会投资 但是可能有一类投资者 他们非常注重规避风险 就像养老基金 他们说按揭证券风险太大 如果他们看了一下我们持有的东西 他们可能会说 嘿 这些里面有一些是次级贷款 有些比较可疑 有一些是有风险的借款人 我不喜欢这样 尽管他们看不到底层是什么情况 投资银行可能 会雇佣评级机构 来调查底层的情况 并且告诉投资者怎么样 评级机构可能会看看这一特殊目的实体 看看这些证券 说 我认为这些证券应该被评为BB级 不是超级安全 但风险也不是非常大 但对于养老基金来说 这不够安全 现在 另一方面 有一些人想要更多的风险 例如一些风险对冲基金 不是所有的对冲基金都是有风险的 中间级 他们下一个被偿付 中间级以及权益级呢 中间级证券所有者 为什么我不将它们分成不同的级别呢 他们可能会得到BB评级 他们将会得到 比如说 15%的利息 他们将会得到8%的收益 之后是权益级 他们将会得到更高的利率 他们将会支付他们更少的利息 他们有能力去承担更多的风险 他们甚至可能给之上保险 他们说 好 他们说这收益率太低 优先级证券的所有者 但我们说 有一些风险对冲基金 但是他们说收益太低 但这些证券对他们来说风险太大 作为最后被偿付的人 债务抵押债券(CDO) 养老基金获得了安全 较低的收益 分为优先级 只有当他们全部清偿完毕时 只有当他们都被清偿完毕时 可以给它AA评级 可以这样看待它 可能他们不会获得任何评级 可能他们会支付给他们5% 因此不要所有的证券都一样 在原先的抵押证券里 在这种情况下 当你以这种方式将其分割 好吧 现在评级公司将会说 如果优先级证券持有者将会在其他所有人之前 它实际上是抵押贷款的衍生证券 对冲基金获得了有风险但是更高的收益 将会首先得到偿付 将这个特殊目的实体分割开呢 得到偿付 我为什么不以不同的方式 我为什么不将它们分类呢 我们以某种方式将其分割 我将会给它们更高的评级 所以不要失去这些投资者 所以你几乎可以将其视为垃圾级 才会得到偿付 有另一些人想买证券 权益级证券所有者才会得到偿付 每个人得到相同的收益 现在可以购买优先评级的CDO了 看这儿是那些想买证券的人 给予信用违约互换 这意味着养老基金 这是怎样解决这一问题的? 这样会使双方都很高兴 这种方案被称为 那些投资银行家 他们是非常有创造力的人